編者按：今天上海證券交易所科創(chuàng)板（SEE STAR Market）正式開市交易，僅260天，一整套科創(chuàng)板規(guī)則體系從建立到落實，既體現(xiàn)注冊制實質(zhì)又兼顧到中國資本市場的客觀情況，旨在落實創(chuàng)新驅(qū)動及科技強(qiáng)國戰(zhàn)略，實現(xiàn)資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的功能。對于首批上市企業(yè)以及科創(chuàng)板未來的發(fā)展前景，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士最關(guān)心哪些問題，又有哪些期待？
7月22日，科創(chuàng)板正式開市交易，除了首批25家上市企業(yè)，同樣沸騰的還有押注科創(chuàng)賽道的PE/VC機(jī)構(gòu)們。
作為推動科技創(chuàng)新的關(guān)鍵力量，對于首批上市企業(yè)以及科創(chuàng)板未來的發(fā)展前景，他們關(guān)心哪些問題，又有哪些期待？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對相關(guān)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了多方訪問。
對首批上市企業(yè)充滿期待
對于科創(chuàng)板的推出，啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波表示樂觀。在他看來，由于盈利等一些限制條件，過去有很多能夠代表中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展成果的高科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最終未能登陸A股市場，這非?？上?，科創(chuàng)板的推出讓創(chuàng)業(yè)者看到了美股和港股外的更多機(jī)會。
啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波
“此前中國的生物醫(yī)藥企業(yè)尤其是新藥研發(fā)公司，很難在A股上市，而科創(chuàng)板允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)上市。這是個很大的創(chuàng)新，對于研發(fā)型企業(yè)是重大利好。”胡旭波表示，目前，隨著科創(chuàng)板進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，有部分原計劃登陸港股或者美股市場的企業(yè)，科創(chuàng)板將成為其新的選擇。
元禾控股投資的天準(zhǔn)科技、瀾起科技、容百科技均在科創(chuàng)板首批上市企業(yè)之列，其總裁劉澄偉十分看好科創(chuàng)板對股權(quán)投資行業(yè)的長期利好?！翱苿?chuàng)板為科創(chuàng)企業(yè)量身打造了上市條件，為科創(chuàng)企業(yè)提供了更有力的資本市場支持。同時也為股東減持上市前股份提出了新的方式——非公開轉(zhuǎn)讓和配售，便利了創(chuàng)投資金退出。”
“我是很希望科創(chuàng)板能夠成為中國的納斯達(dá)克?！惫馑僦袊砗匣锶伺讼鑼κ着鲜衅髽I(yè)充滿期待。他表示，“目前來看，這25家首批上市企業(yè)在創(chuàng)新能力方面都有一定的專長，希望這些公司能夠為科創(chuàng)板奠定一個很好的基礎(chǔ)，也期待他們市值上有好的表現(xiàn)。”
投資目光前移重塑估值體系
首批25家科創(chuàng)板企業(yè)的集中上市僅僅是科創(chuàng)板的開端，緊隨其后將有更多批次科創(chuàng)板企業(yè)陸續(xù)上市，對于這些企業(yè)而言，其估值問題是最核心、最關(guān)鍵的，此前也一直是市場關(guān)注的熱點。
在胡旭波看來，國內(nèi)投資人在傳統(tǒng)企業(yè)估值方面有較多經(jīng)驗，但對于尚處于虧損狀態(tài)、高研發(fā)投入階段的高科技創(chuàng)新型公司的估值，經(jīng)驗并不豐富。他指出，國內(nèi)投資人需要一個階段來了解和建立起對這類企業(yè)的估值經(jīng)驗。
科創(chuàng)企業(yè)由于存在非線性成長、研發(fā)投入不確定性強(qiáng)等問題，其估值方式也有別于傳統(tǒng)行業(yè)，科創(chuàng)板允許初期盈利能力弱甚至尚未盈利的企業(yè)上市，傳統(tǒng)的估值方法將不完全適用。
“對于一級市場的投資機(jī)構(gòu)來說，未來會對企業(yè)成長價值更加關(guān)注，這就很考驗投資人對商業(yè)模式背后的價值、公司發(fā)展?jié)摿σ约靶袠I(yè)未發(fā)展趨勢的判斷能力。”潘翔表示，“此外，注冊制的成熟也會讓硬科技類企業(yè)的投資退出周期更短，這要求機(jī)構(gòu)要把投資目光往前端、早期移動，對于那些質(zhì)地更好、成長更好的公司要能夠更早地接觸到。當(dāng)然，這也有助于未來投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的定價更加理性化。”
未來關(guān)注企業(yè)上市過程的可預(yù)見性
從宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制到科創(chuàng)板正式開市，“科創(chuàng)板速度”可謂有目共睹。未來，科創(chuàng)板所承載的完善資本市場基礎(chǔ)制度改革的嘗試將隨著上市鑼聲的敲響開始接受市場檢驗。
“科創(chuàng)板之前征求意見時，我們也參與了幾次，感覺到了國家對它的信心和支持。作為投資機(jī)構(gòu)我們會積極支持科創(chuàng)板的發(fā)展。”胡旭波表示，“對于未來科創(chuàng)板進(jìn)程的繼續(xù)推進(jìn)，我建議多站在企業(yè)發(fā)展角度去考慮一些問題。”
在他看來，“上市過程可預(yù)見性，透明、可控應(yīng)該是企業(yè)家和投資人排在第一位的考量，第二位才是估值。”
“期望科創(chuàng)板把問詢的重點放在公司業(yè)務(wù)發(fā)展的核心上，將大部分合乎上市規(guī)則的申報公司的上市獲批時間控制在6個月左右。”胡旭波說道。
來源 | 每日經(jīng)濟(jì)新聞
原標(biāo)題 | PE/VC熱議科創(chuàng)板開板：注冊制縮短硬科技企業(yè)退出周期，一切投資都要更早期
作者 | 姚亞楠
編輯 | 肖芮冬
